- Investment Director di Wellington Management
Italia (Italy), Consulenti finanziari
Cambia sitoLe opinioni espresse sono quelle dell’autore alla data di redazione. I singoli team di gestione possono esprimere opinioni differenti e prendere decisioni d'investimento diverse. Il valore finale dell’investimento potrebbe essere superiore o inferiore a quello dell’investimento iniziale. Eventuali dati di terzi utilizzati nel presente documento sono considerati affidabili, tuttavia non è possibile garantirne l’esattezza. Destinato esclusivamente a investitori professionali.
Condividi
Condividi
Twitter
email
Invia per email
link
Link
print
Stampa
Stampa
Condividi la pagina
closeLe determinanti dei mercati obbligazionari nel mese di novembre
- Le elezioni negli Stati Uniti. Gran parte delle notizie e dei conseguenti movimenti di mercato durante il mese di novembre hanno ruotato attorno alle elezioni statunitensi, che hanno visto il ritorno di Donald Trump alla presidenza degli Stati Uniti a partire da gennaio e la conquista del controllo del Congresso da parte dei repubblicani, anche se la loro maggioranza alla Camera dei Rappresentanti sarà ridotta. Visti i segnali lanciati durante la campagna elettorale, i mercati si sono mostrati attenti in vista delle nomine nei settori chiave della politica economica e dell'aumento delle tariffe doganali con i partner commerciali globali. Il sentiment del mercato è stato positivo per le seguenti nomine:
- Segretario del Tesoro: i rendimenti dei Treasury USA e i breakeven dell'inflazione sono aumentati dopo l’annuncio della nomina di Scott Bessent, ex gestore di hedge fund, a Segretario del Tesoro. Gli operatori di mercato hanno interpretato la decisione come un segnale che voci favorevoli al mercato saranno prese in considerazione nella definizione della politica economica, comprese le tariffe.
- Direttore del Consiglio economico nazionale (CNE): Kevin Hassett, ex capo del Council of Economic Advisors sotto la prima amministrazione Trump, è considerato un politico dell'establishment. Il NEC tende ad essere l'agenzia chiave per formulare politiche all’interno del ramo esecutivo e può lavorare a stretto contatto (o in contrasto) con il Tesoro e il Dipartimento del Commercio, secondo il personale.
- Segretario al Commercio: Howard Lutnick, l’attuale amministratore delegato di Cantor Fitzgerald, uno dei principali dealer di titoli del Tesoro statunitensi, è stato scelto come Segretario al Commercio. Sebbene il Dipartimento del Commercio detenga numerose responsabilità, l'agenzia è considerata cruciale nella definizione delle politiche tariffarie e industriali.
- Rappresentante commerciale degli Stati Uniti: Jamieson Greer, avvocato ed ex capo dello staff di Robert Lighthizer, il primo rappresentante commerciale di Trump. Lighthizer è tradizionalmente noto per essere un falco sulle questioni commerciali.
Le tariffe doganali torneranno a essere uno dei principali driver del sentiment del mercato e della crescita economica, come è accaduto durante il primo mandato di Trump, ma forse ancora di più adesso. Gli investitori stanno ancora una volta affrontando le potenziali conseguenze dell’imposizione di tariffe doganali significative da parte degli Stati Uniti e le risposte di altri Paesi, poiché le rotte commerciali vengono colpite o devono adattarsi a nuove perturbazioni. Nelle poche settimane successive alle elezioni americane, l'amministrazione entrante di Trump ha annunciato diverse minacce per un aumento delle tariffe, tra cui un aumento del 25% su Messico e Canada, che sono tra i maggiori partner commerciali degli Stati Uniti. Queste minacce potrebbero essere usate per negoziare un'applicazione più rigorosa sui flussi di migranti e di droghe illegali attraverso le frontiere degli Stati Uniti e precedono la rinegoziazione dell'accordo Stati Uniti-Messico-Canada (il seguito del NAFTA) prevista per il 2026.
In particolare, la minaccia di tariffe significative sulle importazioni europee e cinesi richiederà probabilmente una risposta politica rilevante. Un shock delle tariffe potrebbe influenzare negativamente la già fragile economia europea, mentre la Cina deve trovare mercati per la sua produzione industriale, che non può essere assorbita interamente dai consumatori e dalle imprese nazionali, ancora sotto pressione dalla crisi immobiliare in corso e dalla debole produzione economica.
Inoltre, si ipotizza che la politica tariffaria possa essere utilizzata come meccanismo per tentare di equilibrare il bilancio, con eccezioni rilevanti per paesi e settori specifici. Sebbene le tariffe statunitensi siano basse rispetto agli standard storici, si teme che per raggiungere il pareggio di bilancio sia necessario un significativo aumento delle tariffe, ammesso che ciò sia praticamente possibile. Le tariffe come strumento di bilancio dovrebbero essere incluse nel disegno di legge fiscale che sarà presentato alla Camera dei Rappresentanti.
I tassi d’interesse si allentano ulteriormente. Come previsto, la Fed e la Banca d'Inghilterra hanno entrambe tagliato i tassi nelle loro riunioni di politica monetaria di inizio novembre, nonostante i solidi dati economici che indicano una crescita continua superiore al trend. I dati sui consumatori negli Stati Uniti sono stati positivi, supportati da una maggiore fiducia nelle prospettive delle condizioni commerciali e dell'occupazione. L'indicatore dell'inflazione preferito dalla Fed, la spesa per consumi personali core, è salita al 2,8% su base annua, sopra l'obiettivo del 2% fissato dalla banca centrale. Nonostante ciò, il mercato si aspetta ancora più di tre tagli dei tassi di 25 punti base da qui alla fine del 2025. Sebbene la Fed sia indirizzata verso un ulteriore taglio nella prossima riunione del FOMC di dicembre, le politiche reflazionistiche potrebbero rallentare i progressi in materia di inflazione.
Nel Regno Unito, le reazioni iniziali al primo bilancio del Cancelliere sono state varie, in quanto il pacchetto annunciato comprendeva sia investimenti governativi significativi che nuove tasse che potrebbero pesare sui datori di lavoro. Detto ciò, i dati continuano a indicare una crescita robusta e una politica fiscale meno rigida non farà che aumentare le pressioni inflazionistiche ormai profondamente radicate nell'economia. Con l'allentamento delle condizioni di credito, l'accelerazione della crescita nominale e la disoccupazione ai minimi da molti decenni, la Banca d'Inghilterra potrebbe vedersi costretta a ridurre il numero di tagli previsti nel prossimo anno. Sebbene sia un rischio marginale, il Regno Unito potrebbe addirittura riprendere ad aumentare i tassi nel corso del prossimo anno se l'inflazione dovesse rimanere elevata.
Le difficoltà europee. Mentre il Regno Unito ha trovato una certa stabilità politica con il suo nuovo governo e l'amministrazione Trump sembra pronta ad entrare in azione a gennaio, l'area dell'euro è attualmente in una situazione di stallo politico. Il crollo della coalizione tedesca ha portato alla convocazione di elezioni lampo per febbraio 2025, mentre il governo francese è stato destituito in seguito al tentativo di approvare un bilancio che affrontasse il crescente deficit. Con la politica bloccata o instabile nei due paesi più grandi, l'area dell'euro sta affrontando un periodo di notevole incertezza, in cui la sua capacità di rispondere alle tariffe potrebbe essere limitata o ritardata, compromettendo potenzialmente il ciclo economico, che sta iniziando a mostrarsi visibilmente in ritardo rispetto ad altre regioni. Questa incertezza ha già iniziato a influenzare il ciclo, dato che il PMI composito dell'area dell'euro è sceso a 48,1, il livello più basso da gennaio e storicamente coerente con una crescita piatta del PIL. Questo rischio al ribasso delle previsioni di crescita sta iniziando a essere scontato dai mercati, con le obbligazioni europee che nel corso del mese hanno registrato un aumento significativamente maggiore rispetto agli equivalenti statunitensi e britannici.
Il nostro esperto
Fondi in evidenzia
Global Impact Bond Fund
Alla ricerca di un impatto positivo e di rendimenti finanziari interessanti.
Resta aggiornato con i contenuti sugli ultimi approfondimenti di mercato
highlight_off
ISCRIZIONE COMPLETATA
Grazie per aver accettato di ricevere comunicazioni marketing, inclusa la newsletter mensile da parte di Wellington Management. Potrai cancellare la tua iscrizione in qualsiasi momento utilizzando l’apposito link di iscrizione contenuto nelle nostre e-mail marketing.
Leggi successivo
Mostra
di
Approfondimenti
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
L’anno dell’incertezza: 5 temi macro da monitorare nel 2025
I nostri Macro Strategist John Butler e Eoin O’Callaghan delineano cinque temi macroeconomici che gli investitori dovrebbero monitorare nel 2025, un anno che sarà caratterizzato da eccezionali incertezze e da un contesto macroeconomico straordinario.
event
6
min
Articolo
2025-12-31
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Cosa implica il calo degli utili europei per la politica monetaria della BCE?
Le aziende europee hanno dimostrato un’inattesa resilienza negli ultimi anni. Le prospettive per gli utili europei, tuttavia, potrebbero essere più complicate di quanto suggeriscano i dati complessivi. Cosa potrebbe significare tutto questo per gli investitori?
A cura di
event
6
min
Articolo
2025-11-30
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Obbligazionario in focus
Obbligazionario
Tassi di interesse
Content CoE Program Global Program
Inflazione
Macro
Politica monetaria
GEOPOLITICA
Articolo
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Decifrando il contesto macroeconomico – Edizione di ottobre 2024
Capire il quadro macroeconomico: come si traduce in opportunità per gli investitori? Segui la nostra serie mensile di articoli dedicati al mercato obbligazionario, in cui Marco Giordano, Investment Director di Wellington Management, presenta un’analisi mensile dettagliata dei mercati obbligazionari.
A cura di
event
4
min
Articolo
2025-11-30
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Obbligazionario in focus
Obbligazionario
Tassi di interesse
Content CoE Program Global Program
Inflazione
Macro
Politica monetaria
GEOPOLITICA
Articolo
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Decifrando il contesto macroeconomico – Edizione di settembre 2024
Capire il quadro macroeconomico: come si traduce in opportunità per gli investitori? Segui la nostra serie mensile di articoli dedicati al mercato obbligazionario, in cui Marco Giordano, Investment Director di Wellington Management, presenta un’analisi mensile dettagliata dei mercati obbligazionari.
A cura di
event
4
min
Articolo
2025-10-09
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Le banche centrali riusciranno a rimanere indipendenti?
Le banche centrali riusciranno a rimanere indipendenti? Il Macro Strategist John Butler spiega le sfide che le banche centrali sono chiamate ad affrontare in un ambiente politico sempre più difficile e come gli investitori dovrebbero adeguarsi.
A cura di
event
5
min
Articolo
2025-09-30
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Politica monetaria
Multi-Asset
Allocazione tattica
Content CoE Program Global Program
Elezioni
Asset allocation outlook
Articolo
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Sahm Rule: ogni regola ha sempre la sua eccezione
La Fed allenta finalmente la presa e i fondamentali restano favorevoli. Ma che ne sarà delle imminenti elezioni? I membri del nostro Investment Strategy & Solutions Group ci presentano le loro prospettive, comprese le ultime opinioni sui mercati azionari, obbligazionari e delle materie prime.
Autori vari
event
12
min
Articolo
2025-10-31
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Obbligazionario in focus
Obbligazionario
Tassi di interesse
Content CoE Program Global Program
Inflazione
Macro
Politica monetaria
GEOPOLITICA
Articolo
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Decifrando il contesto macroeconomico – Edizione di agosto 2024
Capire il quadro macroeconomico: come si traduce in opportunità per gli investitori? Segui la nostra serie mensile di articoli dedicati al mercato obbligazionario, in cui Marco Giordano, Investment Director di Wellington Management, presenta un’analisi mensile dettagliata dei mercati obbligazionari.
A cura di
event
4
min
Articolo
2025-09-30
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Gestione attiva
Obbligazionario
Macro e mercati
Wealth Program
Americhe
Brasile
Canada
Messico
Stati Uniti
APAC
Asia
Australia
Cina
India
Giappone
EMEA
Africa
Europa
Francia
Germania
Italia
Russia
Regno Unito
Mercati emergenti
Inflazione
Tassi di interesse
Macro
Politica monetaria
Asset allocation
Articolo
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
È ora di sfruttare i cambiamenti nel ruolo delle obbligazioni?
In questo articolo spieghiamo perché, a nostro avviso, la nuova era economica sta incoronando le obbligazioni come fonte di reddito appetibile e costante, oltre che come strumento di protezione dai ribassi e di diversificazione.
A cura di
event
2
min
Articolo
2025-09-30
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Tassi di interesse
Politica monetaria
Outlook
Economic cycle
Politica fiscale
Macro
Stati Uniti
Giappone
Europa
Francia
Germania
Italia
Regno Unito
Obbligazionario
Hedge fund macro
Credito
Government bonds
Investment grade
Articolo
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
I governi tardano a ridimensionare i disavanzi di bilancio e potrebbero pagarla cara
Il nostro Macro Strategist analizza le possibili conseguenze del continuo aumento del deficit dei paesi del G7.
A cura di
event
4
min
Articolo
2025-08-31
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Obbligazionario in focus
Obbligazionario
Tassi di interesse
Content CoE Program Global Program
GEOPOLITICA
Inflazione
Macro
Politica monetaria
Articolo
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Decifrando il contesto macroeconomico – Edizione di giugno 2024
Capire il quadro macroeconomico: come si traduce in opportunità per gli investitori? Segui la nostra serie mensile di articoli dedicati al mercato obbligazionario, in cui Marco Giordano, Investment Director di Wellington Management, presenta un’analisi mensile dettagliata dei mercati obbligazionari.
A cura di
event
4
min
Articolo
2025-07-31
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Obbligazionario in focus
Obbligazionario
Tassi di interesse
Fixed income program
Inflazione
Politica monetaria
Credito
Articolo
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Decifrando il contesto macroeconomico – Edizione di maggio 2024
Capire il quadro macroeconomico: come si traduce in opportunità per gli investitori? Segui la nostra serie mensile di articoli dedicati al mercato obbligazionario, in cui Marco Giordano, Investment Director di Wellington Management, presenta un’analisi mensile dettagliata dei mercati obbligazionari.
A cura di
event
Articolo
2025-06-30
Archiviato
info
I contenuti archiviati rimangono disponibili sul sito. Si invita a considerare la data di pubblicazione mentre si leggono i contenuti precendenti.
Riferimenti sito web
Approfondimenti correlati
© Copyright 2024 Wellington Management International Ltd. Tutti i diritti riservati.
WELLINGTON MANAGEMENT FUNDS ® è un marchio di servizio registrato di Wellington Group Holdings LLP.
Wellington Management Europe GmbH. Sede legale: Niederlassung Deutschland Bockenheimer Landstraße 43-47, 60325 Francoforte sul Meno, Germania. T: +49-69-677761-500. Partita IVA DE 326304943 (Umsatzsteuer-Identifikationsnummer). La società è iscritta al Registro delle Imprese del tribunale locale di Francoforte sul Meno (Handelsregister des Amtsgericht Frankfurt am Main), HRB 115460.
Wellington Management Europe GmbH è autorizzata a operare e regolamentata dall'autorità federale tedesca di vigilanza finanziaria (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht).
Il sito web è riservato ad intermediari finanziari e ad investitori professionali. Il contenuto del sito web non è adatto al pubblico generico.
we’d love your feedback!
Help us improve our website. For every short survey taken, we give 2 to the Wellington Management UK Foundation to support educational charities helping economically disadvantaged children in EMEA.