Sfruttare appieno le opportunità più promettenti della nuova fase economica

In un ambiente segnato da instabilità geopolitica e fragilità macroeconomica, uno dei compiti più difficili per gli investitori è distinguere ciò che conta davvero dalle speculazioni. Questa incertezza continua può mettere alla prova le decisioni d’investimento, inducendo spesso all’immobilismo nelle allocazioni dei portafogli, ma se è importante prepararsi a ciò che può andare storto, è altrettanto fondamentale essere pronti a cogliere ciò che può andare bene. In mezzo a questa complessità, ci sono validi motivi per guardare con ottimismo alle opportunità disponibili oggi per gli investitori. Concentrandosi sulle tendenze strutturali e mantenendo uno sguardo aperto a prospettive diverse, è possibile costruire portafogli orientati al conseguimento di rendimenti positivi nel lungo periodo, affrontando al contempo le sfide dell’attuale fase economica e la volatilità dei mercati.

Perché vale la pena essere ottimisti

Nonostante la narrativa dominante sui mercati continui a essere incentrata sull’incertezza, un elemento che non neghiamo, esistono fattori concreti che giustificano un approccio più ottimista. 

1. L’inflazione resta al di sopra del target, anche se la sua volatilità su base mensile si è ridotta, in un contesto di crescita globale che rallenta, ma resta solida (si veda Grafico 1). Si sta delineando un nuovo regime economico, in cui una crescita nominale relativamente robusta, accompagnata da un’inflazione più elevata ma stabile, invita a riconsiderare l'asset allocation a livello globale. 
2. Le banche centrali si stanno confrontando con un nuovo paradigma nella ricerca di un equilibrio fra crescita e inflazione. Per gli investitori, questo si traduce in due implicazioni fondamentali: i tassi saranno probabilmente meno reattivi agli shock sulla crescita e lo scenario economico sarà più eterogeneo da una regione all’altra. È vero che gli spread creditizi ristretti possono rappresentare una sfida, tuttavia i rendimenti di partenza più elevati rendono l’investimento nel reddito fisso più interessante, offrendo un’alternativa valida e complementare all’azionario in termini di rendimento totale. 
3. Le basi di una crescita resiliente, ovvero consumi solidi, imprese ben capitalizzate e bassi tassi di disoccupazione, delineano uno scenario favorevole anche per i mercati azionari. Sebbene in alcune aree le valutazioni siano elevate, la chiave sarà diversificare le opportunità tra regioni, settori e singoli titoli. In questo contesto, ancorarsi ai fondamentali è essenziale: occorre guardare al ciclo economico e agli utili e puntare su un’accurata selezione dei titoli, supportata da una ricerca solida.

Grafico 1

Come tradurre queste intuizioni in una strategia concreta dipenderà naturalmente dalle specifiche esigenze di ciascun investitore. Tuttavia, ci sono alcune considerazioni generali che vale la pena tenere a mente.

Rendere più efficiente la propria allocazione obbligazionaria

Dopo anni complessi, il 2024 ha segnato una svolta positiva per le obbligazioni, con rendimenti totali solidi e una rinnovata fiducia nel ruolo strategico del reddito fisso all’interno di un portafoglio ben diversificato. Ma l’attuale contesto di mercato offre un panorama ampio e articolato di opportunità per gli investitori obbligazionari. Con spread creditizi ancora contenuti, approcci dinamici come la rotazione settoriale o strategie flessibili possono rivelarsi strumenti efficaci per cogliere nuove occasioni. In quest’ottica, la volatilità non deve essere vista solo come una minaccia, ma può diventare un alleato prezioso per chi sa gestirla con consapevolezza e il contesto attuale, caratterizzato da rendimenti interessanti, rappresenta un’occasione per gli investitori obbligazionari per ottenere sia reddito sia diversificazione, a patto che l’allocazione stia davvero lavorando al massimo delle sue potenzialità. 

Un approccio diverso all'azionario

Uno scenario in cui la crescita nominale rimane sostenuta crea un contesto favorevole per l’azionario, anche a fronte di valutazioni elevate e della concentrazione dei mercati. Espandere l’orizzonte oltre le società statunitensi ad ampia capitalizzazione può aiutare a bilanciare i solidi fondamentali delle imprese americane con altre storie azionarie promettenti. Riteniamo che puntare sulla qualità, selezionando aziende ben posizionate, con fondamentali solidi, valutazioni interessanti ed esposizione a trend strutturali, potrebbe rappresentare un approccio ideale in questo contesto, offrendo anche opportunità sottovalutate. La qualità, inoltre, si è dimostrata storicamente associata a una maggiore probabilità di sovraperformare in contesti caratterizzati da inflazione elevata (si veda Grafico 2). Inoltre, siamo dell’idea che le aziende in grado di generare ritorni finanziari elevati e sostenibili, grazie a una buona governance e a una gestione responsabile orientata agli interessi degli stakeholder, possano avere un vantaggio competitivo nell’affrontare l’instabilità macroeconomica nel lungo periodo. Infine, riteniamo che le infrastrutture quotate meritino attenzione: offrendo un’esposizione naturale a trend di lungo periodo e una sensibilità intrinseca all’inflazione, questo segmento, in particolare quello delle utility statunitensi con valutazioni relativamente basse, potrebbe offrire interessanti opportunità di investimento.

Grafico 2

Aumentare il bilanciamento dei portafogli con l'high yield

Uno scenario di crescita nominale più elevata è favorevole anche per un’esposizione selettiva al segmento high yield, che può offrire rendimenti simili all’azionario, ma con un rischio di duration più contenuto rispetto alle obbligazioni core e una maggiore protezione nei ribassi rispetto alle azioni. Spesso trascurata, questa asset class rappresenta un punto d’incontro tra potenziale di crescita e mitigazione del rischio. Includere investimenti high yield in un portafoglio può contribuire a costruire un approccio bilanciato, capace di sfruttare i vantaggi sia del mercato azionario sia di quello obbligazionario.

Ottimismo prudente in una nuova fase economica

In conclusione, pur riconoscendo che l’incertezza resta una caratteristica centrale dell’attuale contesto economico, riteniamo che non manchino motivi validi per adottare una visione più ottimista. Concentrarsi su tendenze strutturali e opportunità di mercato può aiutare gli investitori a orientarsi tra le complessità del momento e a posizionarsi per potenziali guadagni. Che si tratti di reddito fisso tradizionale, azioni o credito high yield, un approccio bilanciato e diversificato rappresenta una solida base per perseguire gli obiettivi finanziari di lungo termine.

In questa nuova era economica, è fondamentale che gli investitori restino vigili e pronti ad agire, ma anche aperti a cogliere le opportunità offerte dai grandi cambiamenti strutturali e dalle dinamiche di mercato. È quindi essenziale diversificare il portafoglio, restare aggiornati e prepararsi ad apportare eventuali cambiamenti per adattarsi alle condizioni mutevoli. Così facendo, crediamo sia possibile trasformare l’incertezza in opportunità e massimizzare l’esposizione a quei punti di forza del mercato che possono fare la differenza nel tempo.

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