Sfruttare la creazione di valore della responsabilità sociale d’impresa

La responsabilità sociale d’impresa, o stewardship, è sempre più riconosciuta come un concetto importante nel settore degli investimenti; ma in che modo, esattamente, può generare valore e cosa possono fare gli investitori per massimizzare il suo potenziale?

Molto semplicemente, crediamo che buone pratiche di stewardship possano aiutare le aziende a generare elevati rendimenti sul capitale in modo duraturo, consentendo di ridurre il costo del capitale nel corso del tempo. Quando le aziende con elevati rendimenti sul capitale reinvestono nei loro stakeholder, si crea un circolo virtuoso, o “effetto volano”, che incrementa la possibilità di sostenere e migliorare la performance finanziaria e la stewardship e, in ultima analisi, portare beneficio agli azionisti. Un approccio basato sulla stewardship può contribuire a ottimizzare quel potenziale.

La responsabilità sociale d’impresa al centro della scena: secondo la nostra esperienza, le aziende che bilanciano il perseguimento della crescita con le esigenze dei dipendenti, dei clienti e delle catene di approvvigionamento, e che rispettano l’ambiente nel perseguire i loro profitti, possono realizzare risultati migliori e più sostenibili nel lungo periodo. Le società guidate da un consiglio di amministrazione con responsabilità e da un management di qualità utilizzano il capitale accortamente e investono sul lungo periodo secondo i migliori interessi di tutti gli stakeholder. Grazie a una solida responsabilità sociale d’impresa, hanno più possibilità di rafforzare il loro vantaggio competitivo e incrementare i rendimenti in modo sostenibile nel corso del tempo. 

Estendere l’orizzonte d'investimento: un focus incentrato sul lungo periodo guida la ricerca verso le aziende con posizioni di mercato dominanti, strutture settoriali stabili e rendimenti sul capitale elevati e sostenibili, che aumentano nel corso del tempo. Siamo convinti che la stabilità e la persistenza dei rendimenti siano spesso sottostimate dal mercato, dal momento che i vantaggi (meno misurabili ma ugualmente importanti) della stewardship maturano e incrementano nell’arco di decenni. Un’azienda che rafforza i propri rendimenti tramite il costante investimento negli stakeholder contribuisce a ridurre la volatilità degli utili e potenzia i vantaggi di lungo periodo in termini di compounding. Concentrarsi sul lungo termine può consentire a un’azienda di compiere la transizione dal generare elevati rendimenti d’investimento su uno o due anni al realizzare risultati interessanti ogni singolo anno. Costruire una cultura aziendale, ridurre la rotazione dei dipendenti, investire nell’innovazione e assicurarsi di essere pronti per la transizione energetica sono tutti fattori che possono contribuire a generare guadagni nel lungo periodo.

Ampliare la prospettiva: un focus di lungo termine sui rendimenti e sulla stewardship consente di creare un portafoglio core diversificato, nel quale i principali motori di rischio e rendimento sono incentrati sui singoli titoli. Questa diversificazione e attenzione per la selezione dei titoli riduce gli orientamenti verso i singoli paesi, settori e fattori, rafforzando la possibilità di generare rendimenti superiori alla media (alfa) in svariati contesti di mercato. 

Attuare un approccio basato sulla ricerca attiva: un solido processo di selezione dei titoli e una strategia di interazione, unitamente a un approccio distinto e intenzionale di attenzione al rischio nella costruzione del portafoglio aiutano a fare in modo che questo sia in grado di attraversare la volatilità macroeconomica pur detenendo titoli in un’ottica di lungo periodo. Consapevoli che il valore creato da ognuna delle aziende in un portafoglio orientato alla responsabilità sociale d’impresa non sarà lineare, sappiamo che le posizioni dovranno essere ribilanciate sulla base delle valutazioni relative. Ad esempio, nel nostro portafoglio, puntiamo a detenere posizioni per oltre 10 anni se i rendimenti e la stewardship continuano a soddisfare i nostri (elevati) requisiti; tuttavia, la ponderazione attiva delle singole posizioni oscillerà in modo significativo nel corso del periodo di detenzione in virtù del nostro quadro di costruzione del portafoglio.

Le strategie incentrate sulla stewardship possono inoltre trarre vantaggio dalle inefficienze di mercato nel valutare gli aspetti più qualitativi dell’ESG, che non possono essere facilmente indicizzati o analizzati da un punto di vista quantitativo.

Quali sono le caratteristiche di una “buona” azienda in termini di stewardship?

A nostro parere, esistono candidati interessanti per l’inclusione in un portafoglio basato sulla responsabilità sociale d’impresa in tutti i segmenti del mercato più ampio. Tipicamente, si tratta di aziende di buona qualità, leader nei rispettivi settori, che presentano profili di rendimento interessanti e relativamente stabili. Nello specifico, crediamo che queste aziende:

• considerino il loro impatto sul pianeta e la dipendenza dalle risorse naturali (la “E” di ESG). Abbracciando l’economia circolare e assumendo la responsabilità delle loro esternalità - dalle materie prime al “fine vita” - possono rafforzare la resilienza delle loro attività e contribuire a incrementare il loro potenziale di rendimento nel lungo periodo. Inoltre, preparandosi per la transizione energetica e la riduzione delle emissioni di CO2 possono sostenere i rendimenti di lungo termine, attenuando i rischi normativi;
• pensino ai loro dipendenti, clienti, catene di approvvigionamento e comunità (la “S”), il che può contribuire a una diminuzione della rotazione dei dipendenti e a una forza lavoro più coinvolta, a creare fidelizzazione dei clienti e ad assicurare catene di approvvigionamento più sostenibili;
• abbiano una struttura di governance solida (la “G”), che incrementa la loro capacità di allocare i capitali in un’ottica di lungo termine e concentrarsi su un’innovazione costante, che può contribuire ad alimentare il loro vantaggio competitivo e il potere di determinazione dei prezzi.

Collettivamente, crediamo che gli investimenti in aziende leader in termini di responsabilità sociale d’impresa possano creare un portafoglio azionario core diversificato e generalmente meno volatile del mercato.

Come funziona in pratica*

I due esempi seguenti illustrano l’entità dell’universo di opportunità e il ruolo della stewardship nel sostenere le aziende che non solo realizzano un elevato rendimento sul capitale ma sono anche in grado di agire in modo responsabile nei confronti dei loro stakeholder. 

• Questo leader della tecnologia globale esemplifica quali siano le caratteristiche fondamentali che rendono una società un valido candidato per l’inclusione in un portafoglio con focus sulla responsabilità sociale d’impresa. La società, rinomata per gli elevati rendimenti, la solidità del suo business principale e la capacità di innovazione e adattamento, è invece meno nota per il valore e la profondità del suo impegno da un punto di vista ambientale. Tuttavia, per noi, si distingue per il suo approccio all’azzeramento delle emissioni nette di CO2, fissando l'obiettivo di essere carbon negative entro il 2030, mitigando la sua attuale impronta di CO2 insieme a tutta l’anidride carbonica che ha emesso nell'atmosfera dalla sua fondazione quasi 50 anni fa. Un programma molto ambizioso. La società ha integrato questa strategia nelle proprie operazioni e decisioni di approvvigionamento e lavora a stretto contatto con i propri fornitori per garantire il miglioramento dell’impronta di CO2 della sua intera catena di fornitura.
• Questo produttore globale di pneumatici ha integrato la sostenibilità nella propria strategia aziendale ed è un vero e proprio ambasciatore dell'approvvigionamento responsabile delle risorse. L’azienda offre formazione a oltre 100.000 agricoltori ogni anno sui rischi della deforestazione e legati alla biodiversità e raccoglie e condivide importanti informazioni sulla deforestazione per gli stakeholder nell’intera comunità della catena di approvvigionamento. Sebbene la sua strategia di produrre pneumatici più durevoli possa far pensare che potrebbe venderne un numero più limitato, la loro durata non solo riduce i rifiuti, ma conferisce alla società un certo potere di determinazione dei prezzi e del proprio marchio. Questo, a sua volta, aiuta a conquistare quote di mercato, oltre a sostenere il pianeta. Si tratta di un vantaggio sia per i rendimenti che per la stewardship, a dimostrazione di come un’efficace leadership ESG e un’attenta responsabilità sociale d’impresa possano creare un vantaggio competitivo duraturo.

* Gli esempi riportati hanno mero scopo illustrativo e non devono essere considerati come rappresentativi di posizioni reali. Non si deve presumere che nessun cliente sia investito negli esempi riportati (o in titoli simili agli esempi), né che un investimento in qualsivoglia esempio sia stato o sarà redditizio.