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香港, 個人投資者
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本刊所載見解反映作者於撰文時的觀點，其他團隊可能觀點各異，或會作出不同的投資決策。閣下投資的價值可能高於或低於初始投資時的水平。本刊所載第三方數據被視為可靠，惟概不保證其準確性。
展望未來，筆者相信主動管理將發揮關鍵作用，而面對市場回報更趨溫和，以及波幅加劇、市場結構改變、投資數據暴增以至環球融入可持續發展理念的環境，投資者需要更廣泛、更精密的工具，方能遊刃其中。換句話說，筆者認為要在投資的天空中翱翔，便須充分利用手上最佳的導航工具，從自動駕駛切換至積極掌舵。
宏觀因素促成的波動 以及資本市場預期更趨溫和
宏觀趨勢或會導致波動加劇，主要是市場會感受到以下因素的影響：
- 各地央行加息抵禦通脹，宣告寬鬆貨幣時代結束
- 持續多年的去全球化趨勢，包括供應鏈從高效轉向韌性
- 歐洲、日本及中國的人口老化
- 環球各地政府應對收入不均的措施
在此情況下，能夠與被動倉位相輔相成的投資策略，其所提供的無相關性及經風險調整回報，或比以往更受矚目。對許多投資者而言，對沖回報亦可能甚為重要，而事實上，市場對絕對回報及宏觀策略的需求已見上升。 從資本市場（包括威靈頓投資策略團隊）的預期來看，未來數年市場回報或將向下調整，超額回報更顯得彌足珍貴。
股票「公私」界線日漸模糊
過去20年，美國私募股權領域的公司數量由不到2,000家增至逾8,000家，上市公司數量則由剛過8,000 家降至約4,000家。1 在這種爆炸式增長的同時，私營企業改變自身增長融資的方式，進而改變進軍公開市場的道路（例如公司保持非上市狀態的時間延長），凡此種種已重塑私募股權市場。
在市場結構的變化下，投資者須以全新視角看待上市及私營公司。此外，基金經理須具備資源為客戶增值，包括深入研究，從而了解整個投資領域（如顛覆性的私營金融科技公司將如何影響已上市的區域銀行及貨幣中心銀行），以及明智投資上市及私營公司，以期令回報增至最大。在這些變化當中，機構投資者正尋求通過對某些機會的共同投資，與主動型基金經理攜手合作，並希望將更多資金投入能夠於相關組合體現關鍵超額回報主題的增值主題意念。
為達投資目標 融合藝術與科學
我們認為，資產管理公司須在投資組合管理的各個層面融會數據科學，方能取得優勢。當中包括構思投資意念、建立投資組合、管理風險及培養投資人員。以構思投資意念為例，我們的投資團隊有近200名成員正運用替代數據模板分析（如信用卡及職位空缺數據），以助因應公司增長、招聘及留用趨勢、消費模式、產品變化等方面進行預測。與此同時，市場亦採用自然語言處理及機器學習，審閱證券化金融等領域的大量財務文件。
可持續發展：積極研究及參與
我們認為，減緩與適應氣候變化等長線可持續發展主題，正在影響資本市場的資金流向。此外，客戶愈加期望資產管理人作為長線受託人，能夠確保資本市場及所投資公司對可持續發展的未來有所裨益。一直以來，我們利用股票、信貸以及環境、社會及管治的深入研究，並就基於科學的氣候目標、審視供應鏈以至於董事會多元化等各類議題，與不同公司積極交流（每年會議逾17,500次）。我們亦與伍德威爾氣候研究中心及麻省理工學院（聯同五家資產擁有人）建立研究合作夥伴關係，為客戶構築氣候科學與金融之間的橋樑。
最重要的是，主動管理的標準只會愈來愈高。 我們深信，成功有賴深入的環球研究、長遠眼光，以及將基本因素、量化、宏觀與技術因素見解、私募與公開市場以至各大資產類別等多方元素融會貫通的能力。未來旅程預計會更為顛簸，研究及投資組合管理團隊亦須配備相應的技術、工具及科學知識，方能助客戶到達所期望的目的地。
1 資料來源：PitchBook，世界銀行，截至2021年12月31日。
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