米国債の新たな潮流

2025年2月
2029-12-17
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なぜ米国債なのでしょうか?

債券市場には、高利回りで複雑な金融商品が数多く存在しますが、私たちは構造的な理由から、米国債を債券ポートフォリオの重要な構成要素と考えています。米国債は他の債券と比較して安定しているため、クレジットリスクに対するヘッジ手段や流動性の効果的な供給源となり得ます。特にボラティリティの高い局面において、米国債はクレジット商品よりも容易に取引できるため、この特性が際立ちます。

市場が不安定な時期には、安全資産へのシフトが進み、米国債の需要が急増する傾向があります。ただし、米国債を検討する最適な時期はボラティリティが顕在化する「前」であると考えます。ネガティブな市場イベントが発生した際、ポートフォリオにすでに米国債を保有している場合、投資家はポートフォリオ内での配分を機動的に調整し、クレジット商品から米国債への逃避が本格化する前に先手を打つことで、より有利な価格で売買できる可能性があります。

なぜ今なのでしょうか?

2025年は市場のボラティリティが高まると予想されるため、今が債券ポートフォリオの米国債の役割を再検討する良いタイミングと言えるでしょう。米国債は2024年末時点の発行残高が19兆米ドルを超え、世界の債券市場で最も流通している債券です。1

米国債を選ぶ際には、デュレーションが重要な考慮事項となります。1年前と比較し、デュレーションが5~10年の米国債の市場環境は改善しています。このゾーンの米国債は、リスク調整後のトータルリターンの観点から、デュレーションがより短期または長期の米国債より魅力的となる投資機会を提供すると考えます。デュレーションがより短い場合、投資家は価格のボラティリティを過小評価するリスクがあり、長い場合は金利やインフレ期待の変化に敏感になるためリスクが高まります。

2023年終盤には政策金利が上昇し、イールドカーブはフラット化しました。そのため、短期デュレーションを超えてデュレーションを伸ばしてもメリットが少なく、米国債を債券ポートフォリオに含めることは困難でした。

しかし、現在では政策金利が低下し、以前は魅力がなかった5~10年のデュレーションの米国債が魅力を増しています。私たちは、この中期デュレーションの米国債は、利回りとデュレーションのバランスが良好であるとみています。また、短期および中期的な見通しでは現在の市場環境が良好であるため、デュレーションをさらに延長する必要はないと考えています。

まとめ

米国債は他の種類の債券よりも流動性が高く、債券ポートフォリオにとって重要な役割を果たします。私たちの見解では、米国債はクレジットリスクに対するヘッジ手段となり、ボラティリティが高まる局面では魅力的なインカムや資本増加の機会を提供します。現在の市場環境は、リスクを踏まえたトータルリターンの観点から、5年から10年物の米国債が魅力的なパフォーマンスをもたらす可能性があります。

投資家は、パッシブ運用ではなくアクティブ運用を通じて米国債に効果的にアクセスし、ベンチマークにとらわれずに米国債と他の債券の間で機動的に配分を調整することで、価格の非効率性を活用しながらインカムを追求できるでしょう。

 

Connor Fitzgerald

コナー・フィッツジェラルド

債券ポートフォリオ・マネジャー
Schuyler Reece

スカイラー・リース

債券ポートフォリオ・マネジャー