I vantaggi finanziari delle obbligazioni a impatto

La promozione attiva di obiettivi sociali e ambientali attraverso l’uso del capitale, insieme alla misurazione e divulgazione dell’impatto generato, costituisce parte dell'essenza degli investimenti a impatto. Tradizionalmente gli investitori si sono concentrati soprattutto su questo aspetto “altruistico”, ma il nostro team ritiene che l’investimento a impatto offra importanti vantaggi anche dal punto di vista finanziario. Crediamo infatti che investire capitali con finalità “benefiche” possa contribuire a realizzare, e potenzialmente superare, gli obiettivi finanziari dei nostri clienti. In questo documento delineiamo alcuni dei fattori che a nostro parere supportano il potenziale di rendimento nel lungo termine dei portafogli obbligazionari a impatto.

L'importanza dei flussi di capitale

Storicamente appannaggio degli investimenti privati, l’investimento a impatto si sta sempre più consolidando anche nei mercati pubblici, creando opportunità interessanti per gli investitori. I titoli azionari sono stati il punto di partenza più naturale del percorso verso l’impatto degli investitori dei mercati pubblici. Tuttavia, negli ultimi tempi, anche il mondo degli investimenti obbligazionari sta iniziando a riconoscere le opportunità di generare un impatto significativo, offrendo al contempo dei rendimenti finanziari competitivi. La scala e la profondità dei mercati obbligazionari li rendono particolarmente interessanti per i regolatori, le autorità politiche e gli investitori che intendono indirizzare i loro capitali verso progetti finalizzati ad affrontare le sfide di lungo periodo relative alla sostenibilità. Il debito pubblico è oggi l’asset class in più rapida espansione nell’universo degli investimenti a impatto, con una crescita annualizzata del 101% negli ultimi cinque anni.¹

A nostro parere, gli investimenti a impatto rientrano nel megatrend della sostenibilità che sta trasformando gli investimenti nel mercato pubblico e determinando una direzione dei flussi di capitale. Crediamo che questa crescente domanda di obbligazioni a impatto sosterrà le performance degli emittenti e dei titoli a impatto di buona qualità nel breve e medio periodo, a beneficio degli investitori che, grazie alla loro ricerca, saranno in grado di identificare tempestivamente questi emittenti. 

Driver strutturali delle performance 

Numerosi driver strutturali supporteranno le performance d’investimento degli emittenti a impatto nel corso del tempo. Tre fattori determinanti sono descritti di seguito.

• Domanda — Con il graduale aumento della consapevolezza e della sensibilizzazione relativamente alle tematiche ambientali e sociali, i consumatori prediligono oggi i prodotti e servizi che risultano allineati con i loro valori.² Le aziende che creano soluzioni innovative per affrontare queste sfide tenderanno ad attrarre più domanda, a ottenere finanziamenti a costi inferiori e, potenzialmente, a generare una redditività superiore. 
• Vantaggio competitivo — Gli emittenti che affrontano le sfide ambientali e sociali attraverso l’innovazione potrebbero beneficiare di un vantaggio competitivo nei rispettivi settori. Lo sviluppo di soluzioni scalabili ed efficaci in termini di costi può conferire a queste aziende una posizione competitiva dominante, contribuendo a creare nuovi flussi di ricavi e aprendo nuovi mercati. Questi emittenti tendono a essere precursori e ad attrarre i clienti alla ricerca di prodotti o servizi moderni, sostenibili ed efficaci. In linea generale, il ruolo innovativo e d’avanguardia di questi emittenti può tradursi in un aumento della quota di mercato, maggiori prospettive di crescita, bilanci più solidi e rendimenti superiori per gli investitori.
• Orientamento di lungo termine — Gli investimenti a impatto sono intrinsecamente focalizzati sulle sfide sistemiche di lungo periodo. Questo approccio di lungo termine incoraggia le aziende ad adottare strategie che danno priorità a una crescita responsabile e sostenibile. Le società che generano un impatto positivo attraverso i loro beni e servizi principali tendono ad adottare prassi aziendali che promuovono la stewardship ambientale, l’equità sociale e una governance trasparente. Questi fattori possono migliorare la gestione del rischio, rafforzare la reputazione e favorire lo sviluppo di relazioni più solide con gli stakeholder, supportando una maggiore resilienza e la creazione di valore nel lungo periodo.

Nella nostra esperienza, i mercati sembrano essere sempre più consapevoli dei potenziali vantaggi di lungo termine delle società che adottano prassi aziendali allineate ai criteri ESG.  I dati di Barclays Research³ indicano che gli emittenti con rating ESG elevati possono accedere ai capitali a un costo inferiore rispetto alle controparti meno “virtuose”. Con l’ampliamento della base degli investitori, ci attendiamo che gli emittenti a impatto beneficino di una dinamica simile, a ulteriore dimostrazione dei fattori strutturali che sostengono questa asset class.

Il vantaggio attivo

A nostro parere, l’universo delle opportunità a impatto nei mercati obbligazionari pubblici offre attualmente la scala e la liquidità necessarie per adottare una gestione attiva. Questo permette di generare rendimenti superiori al mercato e un impatto che sia materiale, addizionale e misurabile. Il contesto odierno, più ciclico e volatile, sottolinea ulteriormente la necessità di un approccio attivo per rafforzare la resilienza dei portafogli obbligazionari a impatto nel lungo periodo. 

Nella gestione del nostro portafoglio obbligazionario a impatto, ad esempio, applichiamo la medesima rotazione dinamica a livello geografico e settoriale che gli investitori potrebbero aspettarsi da una delle nostre strategie “tradizionali”. È fondamentale anche la possibilità di attingere da un ampio e liquido universo proprietario di emittenti a impatto, sviluppato nel corso di otto anni di investimenti a impatto nei mercati obbligazionari pubblici. Ci avvaliamo inoltre di tutte le nostre risorse di ricerca proprietaria per informare il processo di selezione dei paesi e dei settori, che si tratti degli approfondimenti forniti dai nostri esperti di strategia macroeconomica e politica o delle nuove prospettive dal punto di vista ESG. Molti di questi approfondimenti costituiscono anche input utili ai fini dell’analisi dell'impatto, sostenendo così il nostro duplice obiettivo di ottenere rendimenti finanziari competitivi e realizzare risultati d’impatto misurabili.

In particolare, investiamo esclusivamente nei mercati pubblici liquidi, che oltre a offrire liquidità giornaliera ai nostri clienti ci consentono di effettuare rotazioni rapide e dinamiche tra le diverse aree del mercato in cui identifichiamo il rapporto di rischio/rendimento più interessante. 

Infine, come per l'obbligazionario tradizionale, riteniamo che un processo di costruzione del portafoglio ponderato e solido sia d’importanza fondamentale per mitigare i rischi non intenzionali e gettare le basi per la generazione di performance costanti nel tempo.

Conclusione

In quanto strumenti di finanziamento essenziali, gli investimenti obbligazionari sono al centro della transizione verso un futuro più green e più equo. Crediamo che gli emittenti a impatto giocheranno un ruolo importante in questa transizione secolare, in cui gli investitori desiderano colmare il divario tra profitti finanziari e progresso sociale. Aggiungere un obiettivo d’impatto può incrementare le potenzialità di rendimento dei tradizionali portafogli obbligazionari, conferendo più diversificazione e offrendo nuove opportunità di rendimento. Adottare un approccio attivo basato sulla ricerca e possedere competenze eccellenti nell’analisi obbligazionaria top-down può potenziare ulteriormente la capacità degli investitori di generare rendimenti più elevati. 

¹Tasso annuo di crescita composito del 101% negli ultimi cinque anni. Sondaggio 2022 del Global Impact Investing Network (GIIN). | ²“How consumers are embracing sustainability”, Sustainability & Consumer Behaviour 2022 | Deloitte UK | ³Barclays ESG Quarterly Credit Update Q2 23, 20 luglio 2023