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緩解息口壓力：儲局減息半厘　惟稱經濟仍佳

Caroline Casavant, 固定收益分析師
2024年9月
3 分鐘 閱覽
2025-04-30
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美國聯儲局的減息幅度大於預期，惟表示風險平衡

美國聯邦公開市場委員會於9月18日將目標政策利率區間下調50個基點，而市場在會議前‌已預期當局的減息幅度超過40個基點。聯儲局理事當中，只有Michelle Bowman一人投反對票，她傾向減息25個基點。聯儲局主席鮑威爾表示，儘管當局自四年來首次大幅減息，但委員會認為「美國經濟仍然強勁」。 

美國聯邦公開市場委員會在聲明中指出，通脹及就業目標面對的風險「大致平衡」，而對上次會議聲明所作的其他變動，亦似乎旨在重申這個訊息。委員會對勞動力市場的描述，由就業增長「溫和放緩」改為「減速」，而新增的措辭亦表示，除了使通脹重返目標水平外，當局亦堅決支持最大就業。新措辭亦表明委員會對「通脹持續降至2%水平的信心增強」。  

最新預測顯示當局將進一步減息

在聯儲局的經濟預測摘要中，對2024年及2025年的政策利率目標區間中位數預測（廣受關注的點陣圖上的「點」），均較上一次預測下調70個基點，分別降至4.4%及3.4%。點陣圖的長期預測則輕微上調至2.9%，但這似乎較可能是由於這些預測出現重大分歧，以及委員會的組成變動所致，而非一項重大訊號。 

聯儲局的經濟預測顯示，在失業率上升及通脹放緩的背景下，經濟持續增長。2024至2027曆年實質本地生產總值增長的中位數預測為2%，與6月份的預測相比變化不大。然而，未來兩年的失業率中位數預測上升，通脹預測則下降。 

鮑威爾對經濟前景表示信心 

聯儲局主席鮑威爾在新聞發布會上的總結最能反映其立場：「我目前沒有看到任何反映經濟衰退概率高企的跡象。」他一再重申，大幅減息旨在維持經濟強度，而非由於經濟疲弱。鮑威爾對失業率可能加快的關注不太擔憂，並表示勞動力市場「穩健」及「接近最大就業水平」。當被問及住房通脹居高不下的問題時，他指推動房屋成本的主要是供應失衡，儘管數據可能滯後，但住房通脹的走勢明顯下降。 

對投資者的啟示：聯儲局搖擺不定；應關注數據

儘管減息幅度較預期大，但鮑威爾的新聞發布會結束後，不同年期的國庫券收益率均走高，顯示部分市場人士原本預期點陣圖預測的減息次數較多。鮑威爾的樂觀看法亦可能是導致有關價格變動的原因之一，但事實上聯儲局的立場在過去數月已經轉變：當局在7月維持政策利率不變，但昨天（2024年9月18日）卻以高於預期的幅度減息。自6月份會議以來，當局對年底的利率目標區間預測下調70個基點，失業率預測則上調40個基點。 

雖然聯儲局對經濟的評估相當重要，但他們的預測不一定準確。過往經驗顯示，房屋及勞動力市場面對的風險通常比鮑威爾所指的嚴重。一如既往，我們認為投資者應聚焦於數據，而非聯儲局主席對經濟的解讀。

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