-
アダム・バーガー
- マルチアセット・ストラテジー・ヘッド
Skip to main content
- 会社情報
- INSIGHTS コンテンツ
- 運用ソリューション
2024年下半期も3つの重要なトレンドが続き、投資にさまざまな影響を及ぼすと考えます。
上記3つのトレンドが重なることで、流動性の高いオルタナティブ投資やヘッジファンドを含むアクティブ運用の機会につながると考えています。具体的に、私たちは以下の投資アイデアを検討すべきと考えます。
グローバル・マクロ投資 — 成長率やインフレ率の乖離などの経済のボラティリティの高まり、地政学的な不確実性、そして異なる金融および財政政策はマクロ志向の戦略に豊富な機会をもたらすため、グローバル・マクロ投資はダイバージェンスを利用する当然の方法かもしれません。熟練したマクロ・マネージャーであれば、金利、通貨、クレジット、その他の市場のいずれにおいても、資産価格が経済の実態を反映していない状況を見極めることができます。また、マクロ戦略は分散化にもつながります。例えば、流動性の高い公開市場のほぼすべての分野でロング/ショート可能というマクロ戦略の柔軟性は、他の資産が苦戦する中でも収益を上げることができるかもしれません。
エクステンション戦略 — 130/30戦略(130ロング/30ショート戦略)または140/40戦略(140ロング/40ショート戦略)とも呼ばれるエクステンション戦略は、AIによるディスラプションが世界の株式市場の極端な集中を引き起こしている市場環境において、価値を生み出す効果的な方法かもしれません。2024年3月現在、MSCIワールド・インデックスを構成する銘柄の約86%はベンチマークにおけるウエイトが10bps未満であることから、ロング・オンリーのマネージャーは、超大型株を大幅にアンダーウエイトすることなく、選好銘柄を追加することは困難です。また、超大型株を大幅にアンダーウエイトした場合、意図しないリスクが発生する可能性もあります。一方、エクステンション戦略のマネージャーは株式をショートすることができるため、資金を捻出するためにインデックス内の大型銘柄を(平均して)アンダーウエイトすることなく、選好する銘柄を柔軟にオーバーウエイトすることができます。
セクターのロング/ショート戦略 — 勝ち組企業と負け組企業の差がますます明確になる市場環境の中、ロング/ショート戦略を取ることで、ディスパージョンから利益を得ることができるかもしれません。こうしたディスパージョンは、エネルギーや金融セクターなど、急速に変貌を遂げつつあるセクターで最も顕著に現れていると考えます。当社の金融セクターチームは、ディスパージョンが明確に見られる分野として、財務体質が強固で規制環境が改善方向にある大手銀行と、より厳しい規制環境に直面している地方銀行を挙げています。注目すべきは、ディスパージョンを示すセクターの多くが現状、「バリュー」ユニバースに分類されていることです。投資家の中にはスタイル面での過度なティルトをためらう向きもありますが、これもロング/ショート戦略を採用すべきもう一つの理由であると考えられます。
地域的な機会に的を絞ったロング/ショート戦略 — 地域や国によって企業業績のディスパージョンが大きい場合、魅力的な機会を生み出す可能性があります。当社の一部株式運用者は、欧州の構造的な変化により、特定の国や特定の企業が優位に立つ可能性が高いとして、注目しています。脱グローバリゼーションへのシフトに伴い、国内成長に軸足を置くことのできる国や企業は、輸出主導型の国や企業よりも優位に立てる可能性があります。あるいは、財政政策も同じです。欧州のように多様性に富む地域では、政治的・経済的課題は国によって大きく異なるため、財政刺激策の効果もさまざまであり、セクターや国によって異なる影響が生じます。
オポチュニスティックかつタクティカルなアイデア — 経済や政策面でのボラティリティの高まりに伴い、4つ目の「D」である市場のディスロケーション(混乱)が頻繁に起こる可能性があります。一部のアセットオーナーは、こうした「D」に乗じるべく、懇意のオルタナティブ投資パートナーから得られるごく短期のタクティカルな投資機会や共同投資の機会に加わろうとしています。 これらアセットオーナーは、こうした「取引」が持つさまざまな運用期間や期待リスク/リターン・パラメーター、基礎となる流動性特性を考慮した上で、補完的な投資機会をより正確に組み合わせることができると考えられます。
最終的に、オルタナティブ投資に関してアセットオーナーが取り得る最も重要なステップの一つは、期待する目的と整合した戦略を選択することです。私たちチームは最近、ヘッジファンドを選択し、組み合わせることにより、リターンの向上、リターンの一貫性、分散化、ダウンサイド・プロテクションといった4つのポートフォリオ目標のいずれか、または複数との強力な整合性を生み出すフレームワークについて執筆しました(英語のみ:Can hedge funds play the role?)。アセットオーナーは、個々のヘッジファンドの選択のみならず、マルチ戦略のヘッジファンドを活用することにより、さまざまな戦略タイプへの分散投資やリスク/リターン・プロファイルの安定化など、数々の恩恵を受けることができるでしょう。
利用規約
当ウェブサイトは、ウエリントン・マネージメント・ジャパン・ピーティーイー・リミテッド(以下、「当社」という。)が、管理・運営しています。当ウェブサイトをご利用される前に利用規約を必ずご確認いただきますようお願い申し上げます。利用規約をご確認いただいた後、「同意」ボタンをクリックすると、利用規約にご同意いただいたものとみなされ、当ウェブサイトを閲覧できます。なお、この利用規約は、事前の予告なしに変更されることがありますので、ご利用の都度、御確認いただきますようお願い申し上げます。
当ウェブサイトの情報
当ウェブサイトは、日本の機関投資家の方々への情報提供を目的としたものであって、日本国外の方のご利用はお断りします。当ウェブサイトに掲載されている情報は、当社ならびにその関連会社(以下、「ウエリントン・マネージメント」という。)が指定する機関投資家のお客様およびそのコンサルタントによる社内利用、もしくは当社が承認するその他の利用を目的として提供するものです。
当ウェブサイトに掲載されている見解は、その執筆者が入手可能な情報に基づいて記述したものであり、予告なく変更することがあります。個々のポートフォリオ運用チームは、異なる見解を持ち、顧客ごとに異なる投資意思決定を行うことがあります。
当ウェブサイトに掲載されている情報、資料、商品およびサービスは、作成時点のものであり、予告なく変更することがあります。すべての商品およびサービスがすべての地域で提供されるものではありません。お客様が特定の商品あるいはサービスを受けられるかどうかは、当社が判断し承認します。当社は、いかなる情報、資料、商品およびサービスの利用についても、当該情報、資料、商品およびサービスの提供が法で禁じられているあらゆる法域において、一切の勧誘を行うものではありません。
当ウェブサイトあるいは当ウェブサイトへのリンクを含むあらゆる通信手段に掲載されている情報も、投資助言、あるいは株式その他証券の売却の提案あるいは購入の勧誘を目的とするものではありません。また、配布あるいは利用が法規則に反するあらゆる法域あるいは国、あるいは当社またはその関連会社が登記を必要とする法域あるいは国で、いかなる個人あるいは法人への配布あるいは個人あるいは法人による利用を目的とするものではありません。
著作権
当ウェブサイトに含まれるページ、ページを表示するスクリーン、および情報、資料、その他の内容についての著作権は別段の記載がない限りウエリントン・マネージメントに帰属し、国内外の著作権法および国際条約によって保護されています。当ウェブサイトに掲載されている情報、資料、その他の内容を当社の書面による同意なく、複写、表示、配布、ダウンロード、許諾、修正、公表、転載、複製、再利用、販売、転送、加工のために利用、その他公用あるいは商業用の目的で利用することはできません。
保証
ウエリントン・マネージメントは、当ウェブサイトに掲載されている情報、資料、商品およびサービスの正確性、適切性、完全性、適時性、あるいは当ウェブサイトの誤りのない使用を保証するものではありません。すべての情報、資料、商品およびサービスは現状のままおよび入手されたままであって、情報、資料、商品およびサービスと関連して、第三者の権利の不侵害、権利、商品性、特定の目的への適合性、およびコンピュータ・ウイルスがないことの保証を含めて、なんらかの明示的あるいは暗黙の保証を与えるものではありません。ここに表明されたいかなる見解も作成者のものであって、入手可能な情報に基づいており、予告なく変更することがあります。個別のポートフォリオ運用チームは異なる考え方で異なるお客様に対して異なる投資判断を行うことがあります。
免責
いかなる場合においても、ウエリントン・マネージメントは、お客様が当ウェブサイトを利用し、あるいは当ウェブサイトに掲載されている情報、資料、商品およびサービスを信用し、あるいは利用もしくは利用できなかったことに関連して、またはなんらかの不履行、過誤、不作為、妨害、欠陥、業務あるいは転送の遅延、コンピュータ・ウイルスあるいは回線またはシステムの不具合に関連して生じた、直接的あるいは間接的な、偶然、必然的な損害、損失あるいは債務を含めて、いかなる損害、損失あるいは債務についても、当該損害、損失あるいは費用の可能性をウエリントン・マネージメントが知らされていたとしても、責任を負いません。
ハイパーリンク
当ウェブサイトにある他のウェブサイトへのハイパーリンクを利用する場合は、お客様のリスクで行ってください。ウエリントン・マネージメントは当ウェブサイトからリンクされている第三者のウェブサイトについて内容あるいは正確性に責任を負うものではなく、また、第三者のウェブサイトで提供されている商品あるいはサービスを保証するものではありません。お客様はなんらかの個人情報あるいは秘匿情報を提供される前にウェブサイトのプライバシー文言を確認してください。
クッキー(Cookie)について
当ウェブサイトでは、お客様の手を煩わせることなくスムーズに情報を提供したり、アクセス状況を分析しウェブサイトの改善を図るためにクッキーやウェブビーコンを使用しています。
クッキーとは、ウェブサイトにアクセスした際に、サーバーからお客様のブラウザに送信される小さなテキストデータのことで、これによりお客様のブラウジングのスピードを上げることができます。ウェブビーコンとは、ウェブページに埋め込まれた非常に小さな画像等を指しており、お客様の閲覧動向(訪問回数、訪問時間、閲覧ページなど)を把握することが出来ます。
クッキーやウェブビーコンを使用して収集されるデータには、お客様を特定・識別できる個人情報(氏名、電話番号、ご住所など)は含まれていません。収集したデータは、よりよいウェブサイトをご提供するために利用するためのものであり、お客様の個人情報を識別したりするものではありません。
クッキーの受信に不安を感じたり、受信をしたくない場合は、クッキーを無効にすることができます。ただし、クッキーを無効にすると、当ウエブサイトでの動作に影響を及ぼす可能性がありますので、あらかじめご理解ください。
通常のインターネットブラウザでは、自動的にクッキーを受信するよう初期設定されていますので、無効にする場合には、お客様ご自身のブラウザ上での設定変更が必要となります。設定変更につきましては、ご利用いただいているブラウザのヘルプや、
http://www.microsoft.com/info/ja/cookies.htm
https://support.google.com/accounts/answer/61416?hl=ja
https://support.mozilla.org/ja/kb/enable-and-disable-cookies-website-preferences
などでもご確認いただけます。
また、当ウェブサイト内のリンクから第三者サイトに移動した場合に、クッキーが第三者サイトから送信される場合がありますが、それらは当ウェブサイトから送信されるものでないことをご了承ください。こちらにつきましては、該当する第三者のウェブサイトにてご確認ください。
適用法令
当ウェブサイトの利用については日本国法に準拠します。
ウエリントン・マネージメント・ジャパン・ピーティーイー・リミテッド
金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第428 号
一般社団法人日本投資顧問業協会
一般社団法人投資信託協会
一般社団法人第二種金融商品取引業協会