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Los puntos de vista expresados en el presente documento son los de su autor en el momento de su redacción. Otros equipos pueden tener diferentes puntos de vista y tomar diferentes decisiones de inversión. El valor de su inversión puede pasar a ser mayor o menor con respecto al momento de la inversión original. Aunque los datos de terceros utilizados se consideran fiables, no se garantiza su exactitud. Destinado exclusivamente a inversores profesionales institucionales o acreditados. Este documento se ofrece exclusivamente con fines informativos, no debe considerarse una recomendación actual o pasada ni pretende constituir asesoramiento de inversión ni una oferta de venta u ofrecimiento para la compra de acciones u otros valores. Los resultados anteriores no son un indicativo fiable de cara a resultados futuros. Las afirmaciones sobre proyecciones futuras no deben considerarse una garantía ni una predicción de eventos futuros.
Aspectos destacados
- Considero que la actual coyuntura económica, radicalmente distinta, ofrece grandes oportunidades a los inversores activos en renta fija.
- Dado el potencial de obtener rentas atractivas en todo el espectro cualitativo, creo que existe una sólida tesis de inversión para sustituir el efectivo por una exposición diversificada a bonos de corta y larga duración.
- Los ingresos constantes derivados de una selección adecuada de inversiones en crédito contribuyen a estabilizar la rentabilidad en ciclos más frecuentes y cortos, mientras que una exposición al crédito de alto rendimiento puede proporcionar una rentabilidad considerable dentro de una cartera bien diversificada.
Nueva era, nuevas oportunidades
Tras la crisis financiera global, los rendimientos de los bonos registraron 15 años de pérdidas mientras los bancos centrales trataban de impedir que se estableciera la deflación. Aunque es probable que los mercados hayan aceptado yields más bajos y una reducida volatilidad como algo normal, creo que el periodo comprendido entre 2008 y 2022, caracterizado por la baja inflación, fue una anomalía histórica, tal y como muestra el gráfico 1.
Gráfico 1
Los análisis de nuestros estrategas macro sugieren que la inflación podría mantenerse estructuralmente más alta y volátil, y que los ciclos económicos podrían ser más cortos y pronunciados. Es posible que el nuevo contexto de inversión presente más desafíos, pero también brinda nuevas oportunidades para los inversores activos en renta fija. En mi opinión, los bonos han recuperado su función histórica en las carteras, proporcionando a los inversores una fuente estable de ingresos, una potencial protección frente a caídas y diversificación:
- Generación de ingresos
A pesar de que los bancos centrales han iniciado un ciclo de recortes, considero que los tipos de interés oficiales se mantendrán en niveles que harán que los rendimientos de los bonos sigan siendo atractivos. Los cupones de los bonos, además de ser interesantes por sí mismas, han sido históricamente una opción competitiva frente al efectivo. En un escenario en el que los tipos a corto plazo caen con rapidez, los inversores en efectivo se verían obligados a reinvertir a tipos más bajos y menos atractivos. En cambio, al optar por la renta fija en lugar del efectivo, los inversores pueden obtener mayores rendimientos y evitar la reinversión en un entorno de tipos más bajos.
Más información sobre el potencial de ingresos de la inversión en renta fija: Adentrándonos en el nuevo mundo del crédito - Exposición orientada al crecimiento
Para los inversores que buscan obtener ingresos sin sacrificar la rentabilidad de su exposición a la renta fija, la inversión en bonos de alto rendimiento puede complementar una estrategia centrada en las rentas. Estos activos están más expuestos al ciclo económico y ofrecen un potencial de rentabilidad comparable al de la renta variable, si bien históricamente se han caracterizado por una mayor protección frente a las caídas. De manera similar, la caída de los tipos de interés durante un periodo de desaceleración económica suele provocar una revalorización del capital en los bonos de mayor duración. Por lo tanto, los inversores deberían considerar la posibilidad de invertir parte de su efectivo en bonos de diferentes duraciones, tanto a largo como a corto plazo.
Más información sobre el potencial de crecimiento de la renta fija: Oportunidades en alto rendimiento: ¿preparados para aprovecharlas? - Aumento de la diversificación
Se calcula que, en la última década, los mercados globales han recibido una inyección de liquidez de 20 billones de dólares. Es probable que la volatilidad de los mercados aumente a medida que las políticas monetarias vayan retirando esa liquidez. La menor liquidez y los ciclos más cortos exigen un enfoque más complejo y activo en la diversificación, en el que los bonos desempeñan una función clave, ya sea en crédito básico o de alto rendimiento, en mercados desarrollados o emergentes, en estrategias sin restricciones o en aquellas centradas en índices de referencia.
Más información sobre el potencial de diversificación de la renta fija: Rumbo a la diversificación: ¿está su cartera de bonos preparada para el viaje?
Conclusión
En mi opinión, la nueva era económica no solo refuerza la tesis de inversión en renta fija, sino que también ofrece una amplia variedad de oportunidades para las estrategias activas basadas en el análisis.
