焦點圖解：本輪牛市能走多遠？

圖一

投資啟示

• 在「未見衰退」的環境下，股市在減息後的幾個月內往往會上漲。加上聯儲局剛剛開啟推動利率恢復正常的減息週期，本輪牛市的持續時間或因此而有所延長。減息可能帶動更多市場板塊走高，例如小型股和價值股，這些板塊曾受「較長時間維持較高利率」的環境拖累，表現落後於大型科技股。
• 然而牛市期間依然可能間歇出現回調。不過由於隨後通常會迎來一段表現非常優異的時期，錯過的話便會令長期回報大大降低，因此在健康的基本因素足以抵禦波動的情況下，投資者應當保持信心並堅持長期投資。以2024年8月為例，熱門交易出現平倉導致股市回調，但基本因素穩健，牛市不久後恢復上漲趨勢。
• 隨著通脹降溫，債券與股票的相關性逐漸恢復正常，此環境在增長疲弱引發的熊市中可增強債券分散風險的優勢。儘管60/40投資策略在2022年熊市期間錄得數十年來最差的回報，但隨著通脹前景改善，我們對該資產配置策略發揮分散風險的作用有較大信心。

密切留意

• 經濟轉差的跡象。鑑於美國本地生產總值及就業數據樂觀，經濟環境持續穩健。對經濟放緩的擔憂並沒有實質數據的充分依據，而數據疲軟時顯然不利於牛市。
• 企業盈利增長且漲勢範圍擴大。企業基本因素強勁，美國尤其如此，但情況高度集中於大型科技股。持續的盈利增長不只反映牛市將會持續，而更多行業的漲勢亦有利於市場更加持續地攀升。
• 投機性投資的出現。投資者對資產的狂熱追逐與基本因素日益分離，可能預示著牛市的結束。新冠疫情後的牛市步入尾聲時曾出現一些預兆，例如比特幣和特殊目的收購公司，但當前泡沫期的情況未見相同的跡象。