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La Convención Nacional Republicana no ofreció muchos datos nuevos sobre la plataforma republicana o sobre cómo sería un segundo mandato del expresidente Trump. En su lugar, gran parte de las noticias de la semana giraron en torno a lo que podría suceder con el presidente Biden. Esta incógnita se resolvió el domingo 21 de julio, cuando Biden se retiró de la carrera electoral y propuso a la vicepresidenta Kamala Harris para sustituirle al frente de la candidatura.
¿Qué conclusiones sacaron los inversores de la convención republicana? A corto plazo, creo que el mercado estará muy atento a cualquier indicio que sugiera que las probabilidades de victoria de Trump han tocado techo. En mi opinión, la nueva candidatura demócrata podría, al menos a corto plazo, generar esa incertidumbre, aunque los demócratas continúan enfrentándose a factores adversos estructurales.
Para el mercado de renta fija, las elecciones se han convertido en un catalizador crucial debido al contraste entre los dos partidos en términos de políticas económicas de oferta, como comercio e inmigración, además de las diferencias en materia fiscal y regulatoria. Si la probabilidad de un gobierno dividido es mayor, los rendimientos podrían ser menores, ya que los mercados se centrarían en un aumento de los impuestos en 2026. En cambio, si los republicanos se imponen, el efecto será el contrario. Mi análisis cíclico sugiere un descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, mientras que mi análisis estructural indica que, con el tiempo, serán necesarios rendimientos mucho más elevados.
¿Cuál sería el siguiente paso? En mi opinión, el hecho de que Harris ocupe el primer puesto de la candidatura demócrata supone tanto ventajas como inconvenientes. La parte positiva es que podría disipar las dudas entre la base demócrata sobre su idoneidad para el cargo. Y, aunque Trump lleva la delantera en materia de economía, inmigración y política exterior, los demócratas mantienen su ventaja en derechos reproductivos. Este fue el factor clave que impulsó el éxito de los demócratas en todas las elecciones especiales y en las de mitad de mandato posteriores a la decisión de Dobbs. Harris podría defender de forma mucho más elocuente y eficaz los derechos reproductivos. Si bien es necesario destacar esta cuestión, puede que no sea suficiente para que los demócratas mejoren sus perspectivas electorales. Los sondeos actuales con Harris en la contienda muestran que está por detrás de Trump en los estados clave, aunque la distancia se ha reducido en 1 o 2 puntos porcentuales respecto a la que tenía Biden. Asimismo, un nuevo candidato en la lista demócrata podría ayudar a reducir la diferencia en cuanto al entusiasmo que generan, el cual actualmente favorece a Trump en una proporción de casi 2 a 1. Además, podría fortalecer el apoyo entre los votantes de 18 a 29 años, donde el binomio Biden/Harris ha obtenido unos 20 puntos menos que en 2020.
El aspecto negativo es que Harris ha demostrado ser una candidata menos atractiva para un cargo nacional debido a su experiencia relativamente limitada como senadora y vicepresidenta.Además, dado que la renuncia de Biden se produjo desde una posición de debilidad y no de fortaleza, Harris podría verse asociada con este fracaso. Una vez que se calmen las aguas, es probable que los temas subyacentes de inflación e inmigración sigan pesando sobre los demócratas. Antes de que se celebrara el debate, estas dos cuestiones eran en gran parte la causa de la persistente ventaja de Trump en las encuestas. El próximo reto para los demócratas es la elección de un candidato que acompañe a Harris. Con tantas opciones disponibles, es probable que los cálculos electorales jueguen un papel decisivo.
El último mes ha transcurrido de forma favorable para Trump. Sus probabilidades de ganar han aumentado considerablemente. Es evidente que este hecho ya no sorprende al mercado. Por lo tanto, sería conveniente considerar si existe algo que pudiera revertir esta situación a corto plazo. Estaremos atentos por si el nuevo liderazgo de Harris en la candidatura y la elección de su compañero de fórmula pudieran lograrlo.
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