- 固定收益策略師
香港, 個人投資者
切換至其他網站本刊所載見解反映作者於撰文時的觀點，其他團隊可能觀點各異，或會作出不同的投資決策。閣下投資的價值可能高於或低於初始投資時的水平。本刊所載第三方數據被視為可靠，惟概不保證其準確性。
儘管通脹已由2022年的高位回落，但聯儲局偏好的通脹指標—核心個人消費開支4月份為按年增長2.8%（圖一）。我們認為通脹或在3%左右的水平靠穩，高於當局的2%目標；若通脹持續高企，政策官員將面臨優先考慮經濟增長風險，抑或抗通脹公信力的抉擇。我們預期增長及勞工市場狀況靠穩，故聯儲局本年的減息行動不大可能符合市場預期。
圖 1
展望下半年，若無重大衝擊，穩定的通脹應會使利率減少波動，而美國國庫券孳息率仍相對靠穩。大部分成熟市場的現時孳息率率，為投資者提供由現金轉投其他資產的機會，而儘管貨幣市場利率吸引，現時許多債券投資組合的收益率亦高於現金。
投資啟示：在傳統信貸市場以外發掘投資價值
在當前市場環境下，不同固定收益範疇及地區的估值各異，時刻留意市場的投資者將可把握市場錯配所帶來的機會。有鑑於此，以下為一些傳統信貸市場以外，我們認為具吸引風險回報機會的領域：
- 可換股債券：與其他高收益債券範疇相比，可換股債券頗為吸引：在看淡風險情境下，其表現有望貼近其他資產類別，而在看好環境下則可能顯著領先。可換股債券亦涉足傳統上市固定收益市場佔比較小的行業（如科技及生命科學），因此可為許多固定收益組合提供分散投資於不同行業的優勢。
- 機構抵押擔保證券：相對企業債券而言，機構抵押擔保證券的息差水平吸引，並可望獲銀行業新一輪需求及利率靠穩支持。
- 汽車貸款資產抵押證券（汽車資產抵押證券）：我們認為汽車資產抵押證券，尤其是專注於次級汽車按揭貸款的證券，是固定收益市場上未獲看重的投資機遇。
- 住宅抵押擔保證券：對住宅抵押擔保證券表現來說，最重要的基本變數是樓價升值；美國住宅出現結構性供應短缺，加上消費者對新屋的積壓需求，意味著樓價表現應會保持強健。
密切留意
美國大選在即，以及地緣政局持續緊張，均可能導致市場波動；不論選舉結果如何，我們對市場的強韌程度依然樂觀，並偏好在選舉前的波動時期買入風險資產。
投資者應保持警惕，積極主動作好準備，把握市場錯配所帶來的機會。在此環境下，可考慮以動態投資方針靈活應變，善用多元的高收益機會，審慎管理風險。投資者可透過保持靈活及策略性投資組合部署，將市場的不明朗因素轉為強大優勢，進而提升2024年的收益及總回報。
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