Novedades en la inversión en crédito a marzo de 2025

Los puntos de vista expresados en el presente documento son los de su autor en el momento de su redacción. Otros equipos pueden tener diferentes puntos de vista y tomar diferentes decisiones de inversión. El valor de su inversión puede pasar a ser mayor o menor con respecto al momento de la inversión original. Aunque los datos de terceros utilizados se consideran fiables, no se garantiza su exactitud. Destinado exclusivamente a inversores profesionales, institucionales o acreditados.

Quienes invierten o siguen de cerca los mercados de crédito en EE. UU. seguramente han escuchado en repetidas ocasiones la frase «los diferenciales de crédito están demasiado ajustados» en el último año.

¿Qué es lo que significa? Cuando los diferenciales de crédito son estrechos, es fundamental evaluar el nivel de remuneración por prestar a una empresa en comparación con el Gobierno de EE. UU. (a través de los bonos del Tesoro) y determinar si encaja con nuestras perspectivas económicas y los fundamentales empresariales. El gráfico 1 muestra el diferencial ajustado por opciones (OAS) del índice Bloomberg US Corporate Bond, un referente de la renta fija estadounidense con grado de inversión, expresado como porcentaje del yield-to-worst, es decir, el rendimiento potencial más bajo que un emisor puede pagar por un bono sin incurrir en impago. De este modo, se ilustra la remuneración relativa que reciben los inversores por su exposición a este sector en comparación con los bonos del Tesoro de EE. UU.: cuanto más alta es la línea del gráfico, mayor es la remuneración por asumir riesgos adicionales.

Gráfico 1

Actualmente, la remuneración adicional por prestar a empresas con grado de inversión frente al Gobierno estadounidense alcanza niveles no vistos desde 2007, antes de la crisis financiera global.

Durante los últimos tres años, hemos mantenido la opinión de que la volatilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. superaría la de los diferenciales de crédito en el mercado corporativo con grado de inversión, y finalmente así ha sido. Sin embargo, hay una diferencia clave entre la situación actual y la de hace tres años: en 2022, cuando la Reserva Federal de EE. UU. subía los tipos de interés para contener la inflación, los diferenciales de crédito eran mucho más amplios al principio debido al temor a una recesión. En aquel momento, el diferencial adicional de los bonos corporativos compensaba a los inversores por la volatilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU., ya que una subida del tipo base del Tesoro podía verse contrarrestada por un estrechamiento de los diferenciales de crédito. En el contexto actual, salvo que nos enfrentemos a un nivel de OAS como porcentaje del rendimiento no visto desde antes del año 2000, consideramos que hay poco margen para un estrechamiento generalizado de los diferenciales de crédito.

Ante esta situación, dudamos de que los gestores de renta fija que buscan replicar y batir un índice de referencia puedan operar eficazmente en el mercado, dada la ausencia de primas adicionales al invertir en bonos corporativos. Hoy en día, tener la capacidad para ser flexible y alternar entre bonos del Tesoro y crédito podría ser la clave para mitigar el riesgo crediticio. En este sentido, seguimos convencidos de que los gestores de renta fija, que no dependen de índices de referencia y tienen mayor libertad para ajustar sus asignaciones, están mejor posicionados para enfrentarse al mercado actual.

Experto

Connor Fitzgerald

, CFA

Fixed Income Portfolio Manager

Fondos relacionados

Credit Total Return

Fondo de renta fija flexible que invierte principalmente en bonos del Tesoro denominados en USD, bonos corporativos y emisores de los mercados emergentes.

Ver fondo

Seguir leyendo

Se muestran 4 de 4 artículos publicados

Gestión activa Renta fija in focus Renta fija Content CoE Program Global Program Artículo

Claves del mercado de renta fija – Edición de diciembre 2024

Claves del mercado de renta fija: ¿qué factores están impulsando los mercados de renta fija y cuáles son las implicaciones para los inversores? Mantente al día con la serie mensual de contenidos sobre renta fija, en la que Marco Giordano, Investment Director de Wellington Management, ofrece un análisis mensual de los mercados de renta fija.

Contáctanos

Grandes expectativas y diferenciales de crédito ajustados

Compartir esta página

Gráfico 1

Experto

Fondos relacionados

Artículos relacionados

Compartir esta página

Seguir leyendo

TÉRMINOS Y CONDICIONES

contáctanos

SÍGUENOS