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Sue Su
- Global Industry Analyst
Anlageklassen
Insights und märkte
Deutschland (Germany), Professionelle Anleger
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Die zum Ausdruck gebrachten Ansichten sind diejenigen des Autor bzw. der Autorin zum Zeitpunkt der Verfassung dieses Dokuments. Andere Teams können andere Ansichten vertreten und andere Anlageentscheidungen treffen. Der Wert eines Investments kann gegenüber dem Zeitpunkt des ursprünglichen Investments steigen oder sinken. Von externen Anbietern stammende Daten werden zwar als verlässlich erachtet, doch gibt es keine Garantie für ihre Richtigkeit. Nur für professionelle, institutionelle oder zugelassene Anleger.
Für Gesundheitswerte der Emerging Markets (EM) war das Jahr 2022 alles andere als rosig. Der MSCI Emerging Market Health Care Index, der die Wertentwicklung dieser Anlageklasse abbildet, gab im Jahresverlauf um 23% nach, was neben dem schwachen makroökonomischen Umfeld auch der weltweiten geopolitischen Instabilität, der aufsichtsrechtlichen Unsicherheit und den anhaltenden Verwerfungen im Rahmen der COVID-19-Pandemie zuzuschreiben war.
Trotz der Marktvolatilität sind wir fest davon überzeugt, dass der EM-Gesundheitssektor langfristig attraktive Anlagechancen bietet. Diese Titel sollten von strukturellen Trends und zunehmenden Innovationen profitieren, weshalb der Zeitpunkt für ein Engagement in diesem Bereich unserer Ansicht nach günstig sein könnte.
Aus unserer Sicht zeichnen sich aktuell recht deutliche Signale für eine Erholung ab – insbesondere in China, das die größten Anlagechance im EM-Gesundheitssektor bietet. Unseres Erachtens hat der chinesische Gesundheitssektor das Potenzial, im Zuge einer unerwartet schnellen Erholung attraktive Erträge zu liefern, nachdem das Land seine Vorschriften zur Bekämpfung der Pandemie gelockert hat und das aufsichtsrechtliche Umfeld stabiler und berechenbarer geworden ist. Zudem sollten Unternehmen unserer Ansicht nach dank verbesserter Fundamentaldaten und interessanter Innovationen in der Lage sein, trotz geopolitischer Volatilität zu wachsen, was attraktive Einstiegspunkte für Anlagechancen schaffen kann.
China: ein vielversprechendes Jahr dank einer Erholung der Fundamentaldaten
Der MSCI China Health Care Index ist seit seinem Höchststand im Jahr 2021 um rund 50% gefallen und liegt inzwischen unter seinem Fünfjahresdurchschnitt. Wir sind der Meinung, dass eine robuste Erholung nach der Pandemie und ein berechenbareres politisches Umfeld die Voraussetzungen für eine Neubewertung geschaffen haben.
Rücknahme von Corona-Beschränkungen ermöglicht Erholung
Ein Indiz für eine Erholung der Wirtschaftslage im Nachgang der Pandemie ist der Wiederanstieg des Patientenaufkommens in den Krankenhäusern. Seit die chinesische Regierung gegen Ende 2022 ihre Beschränkungen zur Bekämpfung der Pandemie aufgehoben hat, sind die Krankenhäuser nach einer zweijährigen Flaute wieder normal ausgelastet. Die Zahl der Patienten in Krankenhäusern ist ein wichtiger Indikator für die Nachfrage nach Gesundheitsleistungen. Ein zunehmendes Patientenaufkommen in Krankenhäusern führt zu einer höheren Nachfrage nach Arzneimitteln, medizinischen Geräten und damit in Verbindung stehenden Produkten, was ein verbessertes Wachstumspotenzial für die Branche erwarten lässt.
Unterstützung durch die Politik fördert Innovationen
Ein günstiges politisches Umfeld in China hat erhebliche Auswirkungen auf die gesamte Branche und fördert Investitionen in Forschung und Entwicklung, was für innovative Produkt-Pipelines sorgt. Dies schafft eine wichtige Grundlage, da Unternehmen mit innovativen Pipelines bessere Chancen haben, auf einen ungedeckten klinischen Bedarf zu reagieren, was eine wichtige Triebfeder für die langfristige Erträge in diesem Bereich ist.
Eine wichtige Entwicklung ist die Stabilisierung der volumenbasierten Beschaffungsinitiative der Regierung, die die biopharmazeutische und medizintechnische Industrie in den letzten fünf Jahren belastet hat. Mit den im Rahmen dieser Initiative ergriffenen Maßnahmen sollten die Preise für Arzneimittel und Medizinprodukte für die Verbraucher gesenkt werden. Dies hat aber gleichzeitig auch die Einnahmen und die Rentabilität der betroffenen Arzneimittel- und Medizinproduktehersteller beeinträchtigt. Inzwischen scheint die Regierung mit den Preiskorrekturen, die durch diese Initiative erzielt wurden, zufrieden zu sein. Die Vorschriften wurden gelockert, um ein besseres Gleichgewicht zwischen Kostenkontrolle und Innovation zu erreichen. Mehr Spielraum für Innovationen spricht für zukünftige Anlagechancen im chinesischen Gesundheitssektor.
Außerdem sehen wir eine stärkere Unterstützung für die traditionelle chinesische Medizin (TCM), die eine sehr lange Tradition hat und zu den Schwerpunktthemen des 14. Fünfjahresplans des Landes gehört. Die Regierung hat kürzlich die Kostenerstattung für TCM-Medikamente ausgeweitet und die Qualitätsstandards der Branche haben sich verbessert – zwei konvergierende Entwicklungen, die den Zugang zu TCM-Medikamenten verbessern und Innovationen in diesem Bereich fördern.
Da das politische Umfeld in China vorhersehbarer wird und sich verbessert, gehen wir davon aus, dass mit Verbesserungen beim Gewinnwachstum und der Transparenz – insbesondere bei führenden innovationsstarken Unternehmen – zu rechnen ist.
Fundamentaldaten können der geopolitischen Volatilität standhalten
Was die Aussichten von Biotech- und Medizintechnikunternehmen betrifft, die erstklassige oder völlig neuartige Produkte entwickeln können, sind wir sehr zuversichtlich. Solche Unternehmen verfügen über ein starkes langfristiges Wachstumspotenzial, da ihre Produkte oder Dienstleistungen an den lokalen Märkten in China zum Einsatz kommen und möglicherweise auch in anderen Regionen auf den Markt gebracht werden könnten. Die Möglichkeiten zur Vermarktung der Produkte an den heimischen Märkten sind hier besonders wichtig, denn die Nachfrage ist enorm. Die Patientenbasis ist groß und in den meisten therapeutischen Bereichen dominieren immer noch globale Marken. China hat zwar in der jüngsten Vergangenheit eine gewisse geopolitische Instabilität erlebt. Wenn sich die lokalen Märkte jedoch gut entwickeln, könnte dies internationalen Druck aus Anlageperspektive teilweise ausgleichen.
Anlagechancen außerhalb Chinas
Die Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft könnte auch das Wachstum im Gesundheitssektor anderer Emerging-Markets-Länder ankurbeln. Wir gehen davon aus, dass der Gesundheitstourismus in anderen Teilen Asiens einen Aufschwung erleben könnte, nachdem die strikten Lockdowns in China nun beendet wurden. Krankenhäuser in Südostasien beispielsweise könnten Wachstum durch einen Zustrom von Patienten aus China verzeichnen.
Auch in Indien sehen wir interessante Möglichkeiten. Dort könnte die Gesundheitsdienstleistungsbranche stark wachsen, wovon insbesondere kostengünstige, lokale Unternehmen profitieren dürften. Die Zunahme chronischer Krankheiten in Indien signalisiert langfristige Anlagechancen im indischen Gesundheitswesen, während sich führende Krankenhäuser bemühen, den Bedarf zu decken. Die Zahl der Ärzte im Land nimmt zu, die Krankenversicherungsbranche wird ausgebaut und die Integration der Branche wird im Rahmen von Digitalisierungsmaßnahmen verbessert – allesamt Faktoren, von denen der Gesundheitssektor profitieren dürfte.
Es gibt eine Fülle von Anlagechancen
Zusammenfassend sind wir hinsichtlich des Anlagepotenzials von EM-Gesundheitsunternehmen optimistisch, nicht zuletzt dank der Aufhebung der Lockdown-Maßnahmen in China. Unserer Ansicht nach gibt es langfristig überzeugende Argumente für den EM-Gesundheitssektor insgesamt. Gerade in diesem Jahr kann es für umsichtige Anleger ratsam sein, sich auf Unternehmen mit starkem Engagement im chinesischen Markt, angemessenen Bewertungen und robusten Corporate-Governance-Standards zu konzentrieren.
Expertin
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