Der globale Übergang zu einer grünen Industriepolitik
Da sich das Bewusstsein für die Risiken des Klimawandels mit nationalen Sicherheitsbelangen in einem unsicheren geopolitischen Umfeld überschneidet, drängen die Regierungen zunehmend darauf, den Übergang zu kohlenstoffarmen Energien im eigenen Land zu beschleunigen. Wichtige Gesetze wie der US Inflation Reduction Act, REPowerEU und der EU Green Deal Industrial Plan sind Meilensteine auf diesem Weg. Diese Initiativen zielen darauf ab, private Investitionen in Klimatechnologien und Infrastrukturprojekte zu fördern, wobei öffentliche Mittel und finanzielle Anreize als Katalysatoren eingesetzt werden. Ziel ist es, innerhalb der eigenen Grenzen robuste einheimische Produktions- und Finanzierungskapazitäten aufzubauen, die Umweltschutzmaßnahmen mit Wirtschafts- und Energiesicherheit verbinden.
Durch die Erhöhung der wirtschaftlichen Attraktivität privatwirtschaftlicher Projekte ziehen diese neuen Politikansätze privates Kapital über eine Vielzahl von projektbezogenen Fremdfinanzierungsstrukturen an. Daraus ergeben sich zahlreiche Möglichkeiten für Rentenanlagen in Projekte, die auf die Umgestaltung der bestehenden Infrastruktur abzielen, um die Elektrifizierung zu unterstützen, CO2-Emissionen zu reduzieren und die Klimaresilienz zu verbessern. Die Förderung einer breiteren Kreditvergabe durch den Privatsektor in diesen Bereichen könnte auch zu neuen Formen der Verbriefung im Zusammenhang mit nachhaltigen Projekten führen.
Wie könnten die Rentenmärkte auf das steigende Angebot reagieren, wenn sich durch politische Veränderungen die Emissionsaktivitäten bei Schuldtiteln zur Finanzierung der Energiewende erhöhen? Wir gehen davon aus, dass zwei Kräfte den daraus resultierenden Aufwärtsdruck auf Renditen und Spreads ausgleichen können. Zum einen nimmt zwar das Angebot an nachhaltigen Schuldtiteln zu, gleichzeitig steigt aber auch die Nachfrage nach diesen Schuldtiteln. Zum anderen legt das Eigeninteresse der Regierungen am Erfolg grüner Projekte nahe, dass diese Projekte unter dem Strich ein geringeres Kreditrisiko haben sollten, als die Märkte derzeit wahrnehmen. Wir gehen davon aus, dass diese Eigenschaften im Laufe der Zeit zu engeren Kreditspreads führen werden.